新兴市场债券基金

新兴国家通常没有稳定的金融体系,政府财政的体质也较差,因此债信评等通常较已开发国家为低。有些新兴国家因为经济快速发展,造成通货膨胀率高,因此政府也随之调高市场的指标利率。以上两个因素,使得新兴市场债券和高收益债一样,有较高的票面利率与较低的信用评等,使得新兴市场债券的走势与高收益债券较相近。

若根据计价币别来区分,新兴市场债券可以分成当地货币计价、国际货币计价两种,前者的计价货币就是发行国家所使用的货币,后者的计价货币则以美元最为常见。前面提到,受到经济成长与通货膨胀的影响,新兴国家的指标利率通常高于成熟国家,所以当地货币计价债券的票面利率通常会比国际货币计价债券高一些。

值得注意的是,计价币别将会影响债券投资人实际承担的汇率风险。举例来说,如果投资人购买新兴市场债券的动机是看好当地货币升值潜力,就应该选择当地货币计价债券,才能嚐到货币升值的甜头。

影响所及,国际货币计价债券的票面利率,也会受到成熟国家指标利率的影响。举例来说,美元计价的新兴市场债券与美国政府债券拥有相同的汇率风险,违约风险却大不相同,因此两者之间的利差将是投资人进行选择的重要考量。

比较「富兰克林坦伯顿新兴国家固定收益基金」与 MSCI World Index,会发现新兴市场债券的性质较接近股票,跟美国政府债券的相关性不高 (详见【图一】)。

【图一】新兴市场债券、美国政府债券、全球股票绩效表现

新兴市场债券基金

以资产配置的观点来看,我们希望能将资金分散投资在相关係数低的资产,因此高评级的新兴国家公债就更有纳入资产配置的价值。而低评级的新兴国家公债,由于与股市的连动性高,并没有办法发挥避险的功能。

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